????機(jī)構(gòu)預(yù)測

????11月份CPI增長可能達(dá)到4.8%

????四因素或促央行加息

????機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)11月份CPI同比增長可能達(dá)4.8%，上周央行首提價(jià)格型工具，市場預(yù)計(jì)央行很有可能12月份即宣布加息。

????時(shí)間或在中旬

????興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委日前對記者表示，出于四個(gè)方面因素的考慮，預(yù)計(jì)12月7日～18日之間再度加息1次已無懸疑，方式上可能是大致對稱加息。本次加息后，除非公開市場大幅放量，否則，年內(nèi)仍有上調(diào)0.5%～1.0%準(zhǔn)備金率的可能性。

????首先，10月CPI同比增長4.4%，機(jī)構(gòu)對11月份CPI預(yù)計(jì)則高達(dá)4.8%。這一變化已完全背離CPI 的正常季節(jié)波動(dòng)規(guī)律，呈現(xiàn)出食品和非食品同漲的態(tài)勢。面對持續(xù)向上的CPI，需要以加息來表明管理層堅(jiān)定的反通脹決心。

????其次，央票集體地量發(fā)行倒逼央行加息。在強(qiáng)烈加息預(yù)期下，機(jī)構(gòu)為避免未來出現(xiàn)的浮虧，對央票認(rèn)購熱情不高，由此導(dǎo)致本周央票發(fā)行居然跌到了只有幾十億元的地量水平。此時(shí)，公開市場操作已幾近于喪失流動(dòng)性管理能力。在年內(nèi)外匯占款、財(cái)政存款等流動(dòng)性外流暗道導(dǎo)致貨幣達(dá)標(biāo)壓力依然巨大，且準(zhǔn)備金率日漸趨近經(jīng)驗(yàn)極限值的情況下，公開市場操作的失靈顯然是無法容忍的。而如果要想恢復(fù)其流動(dòng)性管理功能，必須加息，在波段利空出盡，加之利率繼續(xù)上升之后，其回籠量可望有所回升。

????第三，政策部門已再度暗示加息的可能性。11月23日，中國人民銀行胡曉煉副行長在京組織召開貨幣信貸工作座談會(huì)上首提價(jià)格型工具。這表示央行其實(shí)并非像一些市場人士所認(rèn)為的那樣，會(huì)受制于中外利差持續(xù)拉大加劇熱錢流入而不敢持續(xù)加息。

????第四，年內(nèi)加息有利于縮短政策時(shí)滯。興業(yè)銀行的分析顯示，在我國利率政策的時(shí)滯通常為6～12 個(gè)月?？紤]到明年通脹形勢嚴(yán)峻，而銀行在操作上對客戶貸款利率通常按自然年來進(jìn)行重訂價(jià)，因而，與明年初加息相比，年內(nèi)加息的政策時(shí)滯會(huì)大大縮短，能夠在明年初就迅速生效。

????渤海證券宏觀分析師杜征征也表示，目前流動(dòng)性過于充裕，近期通脹持續(xù)超預(yù)期高企，不排除12月進(jìn)行加息的可能性。

????本月已密集調(diào)控

????不過，招商證券的分析報(bào)告卻指出，本月密集調(diào)控彰顯管理當(dāng)局對于再次加息態(tài)度偏謹(jǐn)慎，12 月再次加息可能性偏低，2011 年初再次加息的概率較高。原因在于：當(dāng)前政策效果需要一定的觀察期；其次，2011 年初對于經(jīng)濟(jì)形勢的判斷將更為準(zhǔn)確；最后，對于每年年初（1季度）出現(xiàn)的商業(yè)銀行放貸沖動(dòng)將起到一定的抑制作用。(陳海玲)