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      基金界首現(xiàn)抄底派 泰達(dá)荷銀稱(chēng)“已是底部”

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      青島新聞網(wǎng) 2009-08-20 08:15:31 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 現(xiàn)有新聞評(píng)論      新聞報(bào)料

      ????8月19日,A股再現(xiàn)恐慌氣氛。上證指數(shù)收跌于2785.58點(diǎn),至此A股本輪跌幅已達(dá)19.7%。在各種傳言不絕于耳的情況下,暴跌之后將何去何從?

      ????實(shí)際上,很多基金公司已經(jīng)從全面看多轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎看多,而申銀萬(wàn)國(guó)研究所更是在兩天內(nèi)完成自我否定,將指數(shù)預(yù)測(cè)目標(biāo)從4200點(diǎn)調(diào)整到2500點(diǎn),一時(shí)間肅殺之氣籠罩市場(chǎng)。

      ????不過(guò),泰達(dá)荷銀基金管理有限公司(下稱(chēng)泰達(dá)荷銀)投資團(tuán)隊(duì)集體亮相,在恐慌中頗有獨(dú)樹(shù)一幟的風(fēng)格:“現(xiàn)在已經(jīng)基本進(jìn)入底部區(qū)域”。

      ????恐慌之中觀點(diǎn)明確的機(jī)構(gòu)其實(shí)并不多,泰達(dá)荷銀整個(gè)投資團(tuán)隊(duì)為何甘冒“犯錯(cuò)誤”的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)后市作出預(yù)判?他們會(huì)幸運(yùn)地判斷準(zhǔn)確嗎?

      ????“我們把A股此次調(diào)整看作是一次換擋。只有流動(dòng)性與估值的'雙殺’才可能持續(xù)單邊下跌的局面,從目前來(lái)看,A股市場(chǎng)不會(huì)形成像2008年那樣持續(xù)單邊下跌的形勢(shì)。市場(chǎng)目前已經(jīng)基本處于底部的過(guò)程之中?!碧┻_(dá)荷銀專(zhuān)戶投資經(jīng)理郭飛舟表示,“經(jīng)過(guò)這一階段的調(diào)整,從長(zhǎng)期投資的角度看,目前A股已經(jīng)具備了較好的投資價(jià)值,下一階段的投資重點(diǎn)將是精選個(gè)股?!?/p>

       ???A股仍有估值優(yōu)勢(shì)

      ????據(jù)郭飛舟分析,當(dāng)上證綜指處于2800點(diǎn)時(shí),按上市公司2009年業(yè)績(jī)計(jì)算,A股的平均市盈率為21倍,如果按照上市公司2010年業(yè)績(jī)計(jì)算,A股的平均市盈率僅為15倍?!皡⒖济绹?guó)股市,16倍PE是標(biāo)普500的歷史均值,因此目前A股的整體估值并不高?!?/p>

      ????而在泰達(dá)荷銀國(guó)際投資部副總監(jiān)胡興看來(lái),由于中國(guó)2009年GDP增速不會(huì)低于8%,而美國(guó)2009年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)為零甚至為負(fù),較之美國(guó)股市的估值,A股應(yīng)該享受30%的溢價(jià),“因此A股合理估值應(yīng)該為20倍PE”。

      ????自2009年8月5日以來(lái),A股的下挫迅速而且堅(jiān)決,截至8月19日收市,上證綜指跌幅近兩成。

      ????泰達(dá)荷銀基金經(jīng)理、金融工程部總經(jīng)理梁輝則認(rèn)為,市場(chǎng)不過(guò)是在進(jìn)行一次由趨勢(shì)型、主題型投資向價(jià)值型投資的轉(zhuǎn)換,在第三、第四季度投資的主要對(duì)象是確定盈利增長(zhǎng)的上市公司。

      ????郭飛舟進(jìn)一步分析認(rèn)為,A股從2008年10月28日見(jiàn)底至今,上漲可分為兩個(gè)階段,今年3月就是一條分界線。

      ????在3月份之前,他稱(chēng)之為“經(jīng)濟(jì)失靈”階段,因此無(wú)論是國(guó)外還是國(guó)內(nèi)都可以看到明顯的政府干預(yù)行為,例如國(guó)務(wù)院相繼出臺(tái)了“四萬(wàn)億”以及十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃等政策措施,期間A股由10月28日的1600點(diǎn)逐漸回升至2400點(diǎn)。

      ????“而3月份之后,全球進(jìn)入了貨幣政策協(xié)同時(shí)期,隨著美聯(lián)儲(chǔ)推出數(shù)量型寬松貨幣政策,隨后G20會(huì)議等對(duì)寬松貨幣政策達(dá)成共識(shí)。”郭表示。

      ????因此在通脹預(yù)期下,一輪資源價(jià)格上漲帶動(dòng)的全球股市上揚(yáng)拉開(kāi)了大幕。

      ????“現(xiàn)在回頭看3月至今的市場(chǎng)聲音,有推薦上游企業(yè)的,有推薦出口板塊的,還有內(nèi)需板塊、中游概念等等,其實(shí)就是所謂的多頭邏輯。”郭指出。

      ????泰達(dá)荷銀投資團(tuán)隊(duì)一致認(rèn)為:3月至8月的上漲是不可持續(xù)的,流動(dòng)性寬松的情況正在結(jié)束,所以調(diào)整不可避免,但伴隨企業(yè)業(yè)績(jī)的恢復(fù)和盈利的上調(diào),A股后市依舊會(huì)有精彩。

      ????價(jià)值發(fā)現(xiàn)成首務(wù)

      ????泰達(dá)荷銀固定收益部總經(jīng)理沈毅研究認(rèn)為:過(guò)度寬松的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去,但也不是緊縮的開(kāi)始。其理由是銀監(jiān)會(huì)對(duì)銀行的監(jiān)管越來(lái)越嚴(yán),是為了防止重復(fù)日本的老路。一般當(dāng)GDP增速在9%以上,CPI超過(guò)2.5%的時(shí)候貨幣政策才會(huì)開(kāi)始收緊,因此從眼下的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)判斷我們還需要相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間才能到達(dá)緊縮的階段。

      ????胡興表示,基于對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策的判斷,下一階段QDII的投資方向?qū)⒅饕槍?duì)新興市場(chǎng)和自然資源相關(guān)的品種。

      ????梁輝結(jié)合對(duì)A股上市公司的調(diào)研得出結(jié)論,“下半年鋼鐵、化工、工程機(jī)械以及下游的白酒、百貨等行業(yè)內(nèi)均會(huì)出現(xiàn)盈利明顯改善的公司,這將是對(duì)主動(dòng)型基金管理者的一大考驗(yàn),如何主動(dòng)挖掘出盈利確有改善、真正具備投資價(jià)值的公司,是基金管理者的工作核心?!?/p>

      ????他舉例介紹,有色金屬行業(yè)可謂經(jīng)歷了大起大落,但即使在全球資源價(jià)格上漲的背景下,也不是所有的有色金屬類(lèi)公司都有投資價(jià)值,“我們認(rèn)為在此次危機(jī)中全球市場(chǎng)份額有所擴(kuò)張的資源類(lèi)公司更具備盈利提升的能力?!?/p>

      ????郭飛舟總結(jié)表示,“經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇一定是從點(diǎn)開(kāi)始,所以從經(jīng)濟(jì)恢復(fù)正常、企業(yè)業(yè)績(jī)提高的思路出發(fā),A股投資策略就是從追求β值轉(zhuǎn)向α值?!?/p>

      ????而且經(jīng)歷這次全球危機(jī)之后,中國(guó)企業(yè)的比較競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)(310368基金凈值,基金吧)逐步提高,“即使美國(guó)經(jīng)濟(jì)在以后恢復(fù)正增長(zhǎng),大概也僅能維持1%-2%的增速,相比之下中國(guó)市場(chǎng)更具吸引力”。他表示。

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