自動(dòng)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)實(shí)際上為銀行提供了又一個(gè)隔夜融資的渠道，只要商業(yè)銀行愿意承擔(dān)較高的利率，就可以得到央行提供的流動(dòng)性支持
本報(bào)記者郭茹發(fā)自上海
昨天(10日)，央行出臺(tái)了《自動(dòng)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)管理暫行辦法》(下稱《辦法》)，正式在銀行間市場(chǎng)推出自動(dòng)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)。該《辦法》將于12月8日
起實(shí)施。分析人士指出，這將為銀行間市場(chǎng)建立起一個(gè)流動(dòng)性保障機(jī)制，有利于熨平市場(chǎng)波動(dòng)，并保持市場(chǎng)穩(wěn)定。
《辦法》規(guī)定，成員行在日間頭寸不足時(shí)，可以通過自動(dòng)質(zhì)押融資系統(tǒng)向人民銀行質(zhì)押債券融入資金彌補(bǔ)頭寸，待資金歸還后自動(dòng)解押質(zhì)押債券。
《辦法》還將成員限定為最近三年在銀行間市場(chǎng)無不良記錄的存款類金融機(jī)構(gòu)法人，且為在中央國債登記結(jié)算公司開立了債券賬戶的甲類或乙類結(jié)算成員�！掇k法》還規(guī)定自動(dòng)質(zhì)押融資單筆的最低限額為人民幣50萬元，對(duì)最高額度則規(guī)定國有商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行不超過其實(shí)收資本金的2%；城市商業(yè)銀行、城鄉(xiāng)信用社不超過其實(shí)收資本金的5%。此外還規(guī)定融入資金與擬質(zhì)押債券面額的比例不會(huì)超過90%。利于穩(wěn)定
央行在公告中表示，推出自動(dòng)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)，是為了加強(qiáng)銀行體系的流動(dòng)性管理，提高清算效率，并防范和化解支付風(fēng)險(xiǎn)。
一國有銀行資金交易中心人士也表示，自動(dòng)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)為銀行建立起了流動(dòng)性的保障機(jī)制。它實(shí)際上為銀行提供了又一個(gè)隔夜融資的渠道，只要商業(yè)銀行愿意承擔(dān)較高的利率，就可以得到央行提供的流動(dòng)性支持。
他還表示，2003年也曾出現(xiàn)過市場(chǎng)沒有流動(dòng)性的問題，那時(shí)央行主要通過公開市場(chǎng)操作向市場(chǎng)投放資金，而這一機(jī)制的建立將使流動(dòng)性危機(jī)得到更有效、更快捷的化解。
但目前來看，在資金面寬裕的情況下，金融機(jī)構(gòu)對(duì)該業(yè)務(wù)的需求不會(huì)很大。
上述人士表示，按照規(guī)定，銀行只有在清算賬戶資金不足的情況下才可以向央行借錢，而現(xiàn)在金融機(jī)構(gòu)尤其是商業(yè)銀行普遍資金充足，即使缺錢的機(jī)構(gòu)也可以通過市場(chǎng)拆借、回購等業(yè)務(wù)來融資，即市場(chǎng)本身就能夠消化。
“短期來看，該業(yè)務(wù)的推出也不會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生很大影響�！彼f。
也有分析人士指出，在當(dāng)前債市下跌的時(shí)機(jī)推出該業(yè)務(wù)利于市場(chǎng)資金保持平穩(wěn)，避免形成進(jìn)一步的恐慌性下跌。
上海銀行一資金部人士表示，近兩周債市出現(xiàn)了較大的波動(dòng)，現(xiàn)在有一些大行甚至撤掉了逆回購，這對(duì)資金面產(chǎn)生了負(fù)面影響，而自動(dòng)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的推出起到的是放出資金的作用，這有利于市場(chǎng)資金的穩(wěn)定。利率過高
對(duì)于自動(dòng)質(zhì)押融資的利率，《辦法》以央行再貼現(xiàn)利率為基礎(chǔ)作了相關(guān)規(guī)定：日間還款按照央行再貼現(xiàn)利率減0.27個(gè)百分點(diǎn)確定；日終以后還款按照央行再貼現(xiàn)利率加7.20個(gè)百分點(diǎn)確定。
上述國有銀行人士表示，以再貼現(xiàn)利率為基礎(chǔ)，意味著央行對(duì)再貼現(xiàn)利率的調(diào)整將可能影響到貨幣市場(chǎng)的利率水平，這可以增強(qiáng)央行對(duì)貨幣市場(chǎng)的調(diào)控作用。
但市場(chǎng)人士也紛紛指出，以目前的利率水平來看，自動(dòng)質(zhì)押融資的利率是很高的。目前的再貼現(xiàn)利率為3.24%，這表示自動(dòng)質(zhì)押融資的利率接近3%，這大大高于當(dāng)前銀行間市場(chǎng)1天期回購利率1.07%的平均水平。
“這表示該業(yè)務(wù)還是帶有懲罰性質(zhì)的，央行顯然還是希望商業(yè)銀行自己能夠做好，保證足夠的流動(dòng)性�！鄙鲜鰢秀y行人士也表示。
快評(píng)
自動(dòng)質(zhì)押融資利率不應(yīng)定得過高
徐大祝自動(dòng)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)是銀行間市場(chǎng)上的又一大創(chuàng)新。但是要使自動(dòng)質(zhì)押融資工具對(duì)金融機(jī)構(gòu)更加實(shí)用，還需要細(xì)節(jié)上的進(jìn)一步完善。
1、功能定位：自動(dòng)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)功能僅僅服務(wù)于資金清算的日間頭寸不足，不作為金融機(jī)構(gòu)的日常流動(dòng)性管理工具，僅作為流動(dòng)性管理的一種輔助工具。而地方性城市商業(yè)銀行和農(nóng)村信用聯(lián)社的信用級(jí)別和資金調(diào)度能力相對(duì)差一些，尤其在接近日終時(shí)意外的大額資金劃撥可能造成準(zhǔn)備金賬戶透支，而這種情況下資金富裕的大銀行考慮到機(jī)構(gòu)信用又不愿意融出資金。因此自動(dòng)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)在解決中小機(jī)構(gòu)日終空頭問題上仍存在一定的局限性。
2、融資額度：國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行自動(dòng)質(zhì)押融資最高額度不超過其實(shí)收資本金的2%，城市商業(yè)銀行、城鄉(xiāng)信用社的自動(dòng)質(zhì)押融資最高額度不超過其實(shí)收資本金的5%。兩項(xiàng)規(guī)定的日間透支額度對(duì)各家金融機(jī)構(gòu)日常資金結(jié)算量來講很小很小，很可能是杯水車薪。
3、融資期限：管理辦法中規(guī)定自動(dòng)質(zhì)押融資利息按照實(shí)際使用資金金額和時(shí)間、以小時(shí)為單位計(jì)算，由于金融機(jī)構(gòu)在實(shí)際的日間資金清算出現(xiàn)透支的時(shí)間持續(xù)非常短暫，按照小時(shí)計(jì)算可能比較粗放，而如果按照實(shí)際使用融資時(shí)間計(jì)算利息，能更精確地衡量資金成本。
4、融資利率：管理辦法規(guī)定的日間透支利率為雖然比目前實(shí)行的金融機(jī)構(gòu)再貼現(xiàn)利率3.24%低0.27個(gè)百分點(diǎn)，即為2.97%，但這要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于現(xiàn)在銀行間市場(chǎng)上7天質(zhì)押式回購1.10%的利率�？紤]到金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)人行為和政策的實(shí)施有效性，融資利率不應(yīng)定得過高，可以參照市場(chǎng)7天回購加權(quán)利率加n個(gè)基點(diǎn)的方法，保持浮動(dòng)性的融資利率。
