TCL集團(tuán)(資訊,行情,論壇)整體上市不久就爆出TCL移動(dòng)要分拆上市的消息，而海爾集團(tuán)注資15億港元借殼海爾中建赴港上市也終于塵埃落定，但是股民對(duì)這兩家家電行業(yè)“巨無(wú)霸”的做法都產(chǎn)生了同樣的懷疑：將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)海外上市，原來(lái)的A股上市公司會(huì)不會(huì)出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑乃至最終被“空心化”？海爾集團(tuán)、海爾中建與青島海爾(資
訊,行情,論壇)的關(guān)系將如何處置？張瑞敏是否會(huì)拋棄青島海爾？為何沒(méi)能實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)整體上市？
TCL集團(tuán)今年1月整體上市之后，在國(guó)內(nèi)掀起了一股整體上市的熱潮，但中國(guó)最大的家電企業(yè)海爾集團(tuán)為什么沒(méi)能充分利用青島海爾的資源來(lái)實(shí)現(xiàn)整體上市呢？
其實(shí)海爾集團(tuán)何嘗不想整體上市或者在國(guó)外直接IPO！但一方面由于在香港或者美國(guó)發(fā)行新股有著嚴(yán)格的限制，另一方面作為集體企業(yè)的海爾集團(tuán)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)較為復(fù)雜。目前海爾集團(tuán)的各大業(yè)務(wù)中，空調(diào)電子、合肥海爾及合肥洗衣機(jī)的控股權(quán)為海爾投資發(fā)展，洗衣機(jī)業(yè)務(wù)為海爾電器國(guó)際所有，而武漢海爾、貴州海爾、順德海爾、大連海爾等則在海爾集團(tuán)名下。要想整體上市，首先要在產(chǎn)權(quán)明晰上有所突破。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)研究所副主任陸刃波表示，由于海爾集團(tuán)資產(chǎn)過(guò)于龐大，直接劃轉(zhuǎn)對(duì)市場(chǎng)沖擊太大，所以只能逐步推進(jìn)。
有證券分析師指出，由于發(fā)行可轉(zhuǎn)債的希望渺茫，現(xiàn)在最大的可能是青島海爾采取定向增發(fā)的方式收編剩余的“白電”業(yè)務(wù)。這正好與海爾集團(tuán)香港上市計(jì)劃相呼應(yīng)，但做起來(lái)又談何容易。
此外，浙江利捷的證券分析師指出，海爾集團(tuán)將洗衣機(jī)和手機(jī)業(yè)務(wù)注入海爾中建，還有提升海爾中建的資產(chǎn)質(zhì)量和贏利能力的目的，同時(shí)在香港上市也有助于為海爾的國(guó)際化創(chuàng)造更好的條件，所以即使這次借殼不足以實(shí)現(xiàn)整體上市，但是畢竟是邁出了關(guān)鍵一步，將各項(xiàng)業(yè)務(wù)、資源重新進(jìn)行合理配置，對(duì)于海爾集團(tuán)理清內(nèi)部產(chǎn)權(quán)關(guān)系、建立良好的激勵(lì)機(jī)制有重要意義。海爾集團(tuán)總裁楊綿綿也曾向記者表示，海爾正在考慮理順產(chǎn)權(quán)的事，而最重要的是如何有利于企業(yè)的發(fā)展而不是純粹為了理順及明確產(chǎn)權(quán)。
青島海爾是否會(huì)“空心化”？
盡管這次海爾集團(tuán)注入海爾中建的是家用洗衣機(jī)業(yè)務(wù)以及持有的飛馬通訊(青島)有限公司35.5%的股權(quán)，并沒(méi)有直接牽扯到國(guó)內(nèi)A股上市公司青島海爾的主營(yíng)業(yè)務(wù)，但是種種跡象顯示，將利潤(rùn)更高的空調(diào)、冰箱等注入海爾中建將是海爾集團(tuán)的必然選擇。
有觀點(diǎn)認(rèn)為，如果主營(yíng)業(yè)務(wù)注入海爾中建，青島海爾將面臨空殼化危險(xiǎn)。因?yàn)榍鄭u海爾2003年第三季度報(bào)告顯示，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入總額10%以上的主營(yíng)產(chǎn)品為空調(diào)器和電冰箱，比重分別是53%和28%。但業(yè)內(nèi)人士分析，青島海爾實(shí)際控制人仍是海爾集團(tuán)，公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展、資產(chǎn)和結(jié)構(gòu)不會(huì)發(fā)生太大的變化。楊綿綿也表示，以先后次序來(lái)說(shuō)，應(yīng)該會(huì)先增持手機(jī)業(yè)務(wù)，再注入青島海爾股份及其它白色家電業(yè)務(wù)。
江蘇天鼎證券分析師秦洪分析：“青島海爾的資產(chǎn)很可能最終要注入更具融資能力的海爾中建。而現(xiàn)在的問(wèn)題是，海爾集團(tuán)是一次性將青島海爾和相關(guān)白電業(yè)務(wù)注入中建，還是分兩步走，先以定向增發(fā)的方式將其它白電業(yè)務(wù)注入青島海爾，再將青島海爾打包整體注入中建海爾�！焙柶放莆幕行挠嘘P(guān)人士告訴記者：“如果將主營(yíng)白色家電業(yè)務(wù)一次性注入海爾中建，勢(shì)必會(huì)影響到青島海爾的發(fā)展。海爾集團(tuán)會(huì)充分考慮投資者利益，進(jìn)行很好的業(yè)務(wù)分配，做到均衡發(fā)展。”
海爾中建將控股青島海爾？
江蘇天鼎秦洪分析說(shuō)，海爾集團(tuán)本次注資完成后，青島海爾的股份將直接或間接由海爾中建持有，而該公司作為在香港聯(lián)交所上市的公司，青島海爾今后將在信息披露、法人治理、關(guān)聯(lián)交易等方面將受到中國(guó)內(nèi)地與香港法律的雙重監(jiān)管，有利于公司規(guī)范運(yùn)作，增強(qiáng)透明度。此外，公司股東變成香港聯(lián)交所上市公司后，可利用國(guó)際資本市場(chǎng)靈活的資本運(yùn)作方式，加大對(duì)青島海爾的支持。
而且有消息稱(chēng)，國(guó)家對(duì)外資投資A股政策已放寬，華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)早前宣布收購(gòu)A股上市公司華潤(rùn)錦華(資訊,行情,論壇)控股權(quán)，率先成為控股A股的境外公司�！昂栔薪芊褡黾瘓F(tuán)旗艦？會(huì)否再注入別的業(yè)務(wù)？目前還不知道，關(guān)鍵要看發(fā)展�！睂�(duì)此楊綿綿解釋說(shuō)，集團(tuán)還有黑色家電、通訊產(chǎn)品等業(yè)務(wù)，任何一個(gè)業(yè)務(wù)一旦做大，都具備分拆條件，而且要注入什么，還要看股民的認(rèn)可程度。
3月26日，青島海爾(600690)發(fā)布的年報(bào)顯示：主營(yíng)業(yè)務(wù)收入116.88億元，較上年同期增長(zhǎng)了1.17%；凈利潤(rùn)36895萬(wàn)元，較上年同期下降了7.08%，而2001年青島海爾的利潤(rùn)高達(dá)6.5億元。隨著家電產(chǎn)業(yè)的慘烈競(jìng)爭(zhēng)和經(jīng)營(yíng)成本的上升，海爾利潤(rùn)迅速下滑已是不爭(zhēng)的事實(shí)。
一邊是擁有海爾集團(tuán)最優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的A股上市公司青島海爾，一邊是海爾集團(tuán)整體借殼的海爾中建，兩家上市公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)變化都將影響到海爾集團(tuán)的國(guó)際發(fā)展戰(zhàn)略。浙江利捷證券分析師對(duì)記者表示：“海爾管理層現(xiàn)在或?qū)?lái)所擁有的資產(chǎn)的投向，將決定海爾集團(tuán)更看重手中的哪一家上市公司。”�。ㄍ辏�(郎朗)
